듀퐁 분석, AI로 삼성전자·SK하이닉스 ROE를 검증하는 5단계

1. 듀퐁 분석의 출발점은 같은 기준의 ROE입니다

듀퐁 분석은 자기자본이익률(ROE)을 순이익률, 총자산회전율, 재무레버리지로 나눠 읽는 방법입니다. 듀퐁 분석으로 두 기업의 ROE가 다른 이유를 찾으려면 수익성, 자산을 활용해 매출을 만드는 효율, 자산을 자기자본과 부채로 조달한 구조를 각각 확인해야 합니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 ROE를 비교할 때는 두 회사에서 같은 회계기간의 연결 수치와 일관된 자본 기준을 사용하는 것부터 시작합니다.

엑셀에서 ROE 계산을 두 가지 방법으로 검증하세요

먼저 당기순이익을 평균 자기자본으로 나눕니다. 듀퐁 분석에서는 순이익률, 총자산회전율, 재무레버리지의 곱을 계산하세요. 중간 계산에 동일한 매출액과 평균 총자산을 쓰면 두 산식은 같은 ROE로 이어집니다. 값이 다르면 중간 결과를 반올림한 위치, 세 요소가 참조한 계정, 기초·기말 잔액을 사용한 방식부터 비교합니다. 화면에는 퍼센트나 배수로 표시하더라도 계산 셀에는 원래 정밀도를 유지하세요.

연결 전체 당기순이익으로 계산한다면 연결 전체 자본을 사용합니다. 지배기업 소유주 귀속 순이익을 사용한다면 평균 지배기업 소유주 귀속 자본과 맞춰야 합니다. 듀퐁 분석의 공통 기준을 엑셀 상단에 표시하고 비교 기업에도 같은 정의를 적용하세요. 기초 잔액을 구하지 못하면 필요한 원문을 적고, 그 해의 값은 다른 연도와 나란히 평가하기 전에 확인합니다.

원문을 고를 때 삼성전자 사업보고서에서 해당 회계연도의 연결 손익계산서와 재무상태표를 함께 여세요. SK하이닉스 역시 같은 연도의 사업보고서에서 대응 계정을 찾습니다. 실적 보도자료로 숫자를 확인했다면 확정 공시와 기준이 같은지 점검하고, 표에 보고서 제목·계정·단위를 남겨 주세요.

공시 두 건으로 비교표를 만드는 순서

삼성전자와 SK하이닉스를 비교할 때는 엑셀에 회사와 회계연도를 열로 배치하고, 매출액·당기순이익·기초와 기말 총자산·기초와 기말 자기자본을 행으로 배치합니다. 원문에서 옮긴 값 옆에는 보고서 링크, 재무제표 이름, 항목명과 표의 단위를 남기세요. 전년 열을 만들 때는 당기 보고서에 표시된 전년 비교 수치와 전년 보고서의 수치를 비교해 보세요. 차이가 있으면 정정·재작성 여부를 확인하고, 어떤 수치를 사용했는지 기록합니다. 같은 연도를 비교해도 어느 보고서 판본을 기준으로 삼았는지에 따라 두 값이 달라질 수 있기 때문입니다.

자본 범위가 헷갈리면 손익계산서에서 당기순이익 아래에 표시되는 귀속 항목을 먼저 읽습니다. 지배기업 소유주 귀속 순이익을 택했다면 재무상태표에서 같은 범위의 자본을 찾고, 기초와 기말 모두 동일한 항목인지 대조합니다. 소유주 귀속 자본만 따로 찾을 수 없다면 해당 비교 열에 자료 확인이 필요하다고 표시해 둡니다. 그 열의 직접 ROE 계산 결과와 듀퐁 분석 결과가 우연히 같더라도, 두 계산이 같은 잘못된 자본을 참조할 수 있으므로 공시 확인은 따로 합니다.

검산표에는 직접 계산한 ROE, 세 요소의 곱, 두 값의 차이를 나란히 둡니다. 차이가 생기면 순이익률의 분자와 직접 ROE의 분자가 같은 셀인지 먼저 봅니다. 이어서 순이익률의 매출과 자산회전율의 매출, 자산회전율의 평균 총자산과 레버리지의 평균 총자산이 각각 같은 셀을 가리키는지 확인하세요. 비교용 표시 자릿수는 표 전체에 동일하게 적용하고, 차이 셀은 반올림 전 값을 사용합니다. 일치 여부를 판단할 허용 오차를 쓴다면 어떤 표시 정밀도에 맞췄는지도 옆에 적습니다.

마지막으로 두 기업의 표시 단위가 서로 달라도 각각의 비율을 계산하기 전에 한 회사 열 안에서 나누는 두 금액의 단위가 같은지 확인합니다. 보고서 금액을 공통 단위로 환산해 저장하면 이후 회사 간 금액 차이를 설명할 때도 편합니다. 원문 금액과 환산 금액은 별도 열에 두면, 나중에 원문과 비교할 때 환산 과정에서 생긴 차이를 바로 추적할 수 있습니다. 모델을 받은 동료가 ROE 한 셀에서 출발해 출처까지 찾아갈 수 있는지 확인하면 입력표와 검산표가 함께 작동하는지 알 수 있습니다.

2. Claude로 엑셀 재무비율 분석 시트를 만듭니다

영상에서는 재무 데이터가 준비된 엑셀 파일에서 Claude for Excel로 비율 시트를 만듭니다. 재무 데이터 탭에는 공시를 옮긴 셀을 두고, 비율 탭에는 그 셀을 참조하는 수식을 둡니다. 회사와 연도를 열 제목에 기록하고 금액 단위를 먼저 맞춰 주세요. 당기와 전기 매출은 같은 단위로 환산한 뒤 성장률을 검산하세요. 순이익률 등 비율의 분자와 분모도 같은 단위로 맞춥니다. 단위를 환산하는 곳과 계산에 쓰는 셀을 구분하면 오류가 난 지점을 찾기 쉽습니다.

값 옆에 산식과 참조 근거를 남기세요

Claude에 성장성, 안정성, 현금전환주기 지표를 수식으로 만들고 각 행에 한 줄 설명을 달아 달라고 요청하세요. 지표 이름, 수식, 정의를 차례로 읽으면 모델을 처음 보는 동료도 어느 계정이 반영됐는지 확인할 수 있습니다. 기존에 손으로 작성한 비율표가 있다면 지표 이름부터 비교하고, 각 지표의 분자와 분모를 수식 표시줄에서 확인합니다. 같은 지표 이름을 쓰더라도 정의가 다르면 서로 다른 숫자가 나올 수 있습니다.

매출성장률은 당기와 전기의 매출을 같은 연결 범위에서 가져왔는지 확인합니다. 안정성 지표는 팀에서 정한 정의를 먼저 확인하고 해당 회사의 보고서에서 어느 계정이 포함되는지 기록하세요. 비율 시트의 첫해에 필요한 전기 입력이 없다면 확인 상태를 남기고 필요한 보고서를 표시합니다. 같은 수식을 다른 연도로 복사한 뒤 참조가 의도한 열로 이동했는지도 봅니다.

수정이 필요한 경우 영상처럼 해당 셀을 선택하고, 어떤 참조나 정의가 잘못됐는지 지정해서 Claude에 수정 요청을 보냅니다. 수정 전후 수식과 영향을 받는 셀을 확인하고, 작업본을 다시 계산한 뒤 기존 시트 또는 직접 검산값과 비교해 주세요.

엑셀 수식 한 줄을 직접 검토하는 방법

AI가 만든 비율표에서 한 지표를 골라 수식과 참조 셀을 엽니다. 매출성장률을 먼저 검토한다면 분자가 당기 매출에서 전기 매출을 뺀 값인지, 분모는 같은 전기 매출인지 확인하세요. 이어서 분자와 분모에 쓰인 매출이 같은 단위로 환산됐는지, 표시 형식이 백분율인지 확인합니다. 분모가 비어 있거나 영이면 그 비율을 계산할 수 없는 사유를 상태 셀에 표시합니다. 결과가 실제 영인 경우도 있으므로, 결측과 계산 결과를 구별할 수 있게 셀 옆에 검산 상태를 따로 남깁니다.

수식을 가로로 복사한 뒤에는 처음 연도, 중간 연도, 마지막 연도를 하나씩 엽니다. 중간 열에서도 이전 열과 당기 열의 관계가 의도대로 유지되는지, 마지막 열에서 다른 기업의 열을 참조하지 않는지 살펴봅니다. 환산 배수처럼 연도마다 같은 기준을 사용할 셀은 복사 뒤에도 참조 위치가 유지되어야 합니다. 반대로 재무제표의 당기 금액처럼 열에 따라 바뀌어야 할 셀은 새 연도 위치로 이동해야 합니다. 원본 수식과 복사한 수식을 표 한 줄에 붙여 두면 처음부터 값만 대조하는 것보다 어떤 참조가 어긋났는지 빠르게 확인할 수 있습니다.

수정은 한 지표와 한 열부터 시작하세요. 예를 들어 문제가 확인된 성장률 셀을 지정하고, 당기와 전기 매출이 들어 있는 정확한 두 셀과 환산 단위를 함께 전달합니다. 수정한 셀이 통과한 뒤 같은 방식이 필요한 열을 표시하고 차례로 적용합니다. 영향 범위를 확인하려면 그 셀을 참조하는 요약표나 차트를 다시 열어 기대한 지표만 달라졌는지 봅니다. 듀퐁 분석 기준값과 다른 지표가 같은 원본 행을 읽는 경우, 데이터 입력을 바꿨는지 특정 수식만 바꿨는지에 따라 확인 범위가 달라집니다.

검토 이력에는 문제 지표, 확인한 셀, 기존 참조와 수정 참조, 새로 대조한 공시 항목을 남깁니다. 수식이 바뀌기 전과 후의 계산값을 옆에 두면 수정 효과를 재현할 수 있습니다. 회사나 연도가 바뀔 때도 같은 기준으로 검증하려면, 정상 입력 한 건과 값이 부족한 한 건을 각각 확인하세요. 정상 입력은 직접 계산한 값과 대조하고, 확인이 필요한 입력은 이유가 드러나는지 확인합니다. 두 경우를 통과하면 작업 파일을 받아 보는 사람도 어느 열까지 검산됐는지 쉽게 파악할 수 있습니다.

3. 현금전환주기는 평균 잔액부터 검산합니다

현금전환주기는 재고를 매입한 뒤 판매와 대금 회수를 거쳐 자금이 회수될 때까지의 운전자본 흐름을 보는 지표입니다. 통상 재고 보유일수에 매출채권 회수일수를 더하고 매입채무 지급일수를 뺍니다. 엑셀에서 결과가 표시되면 먼저 기초·기말 잔액이 각 회사의 같은 계정인지 확인합니다. 한 해에는 연결 전체 채권을 쓰고 다음 해에는 매출채권만 쓰면 평균이 바뀌고 전년 비교의 근거가 약해집니다.

매입액을 구할 수 없어 매출원가를 대용하는 실무 모델도 있습니다. 이 경우 매입액을 쓴 값과 비교하기 전에 기준을 표시하세요. 두 회사 모두 같은 정의를 적용하고 보고기간의 일수와 연결 기준도 맞춥니다. 일부 분기에 계절성이 크거나 사업을 인수한 경우 기초·기말 두 잔액의 평균만으로 연중 변화를 설명하기 어려울 수 있습니다. 필요한 경우 확보 가능한 중간 잔액을 함께 확인하고, 어떤 평균을 썼는지 결과표에 남기세요.

최종 점검은 수식의 부호와 참조 셀입니다. 지급일수를 더하는 오류가 없는지 보고, 채권 회수일수에서 다른 회사의 매출이 연결되지 않았는지 추적합니다. 영업활동 현금흐름까지 설명해야 한다면 영업활동 현금흐름과 운전자본 분석에서 현금흐름표와 운전자본 조정을 함께 읽어 보세요.

운전자본 검산은 구성 항목별로 진행하세요

현금전환주기 결과가 예상과 다르면 일수 합계부터 설명하기 전에 재고 보유일수, 매출채권 회수일수, 매입채무 지급일수를 세 줄로 펼칩니다. 각 줄에 기초 잔액, 기말 잔액, 평균 잔액, 기간 손익 금액, 적용 일수와 계산 결과를 차례로 배치하세요. 각 잔액 셀에서 원본 시트로 이동하면 서로 같은 연도의 기초와 기말을 참조하는지 확인할 수 있습니다. 첫해 기초 잔액을 전년 기말에서 가져왔다면 그 값이 어느 공시 표의 어느 열에 있었는지 적어 두면 차후 수정 공시를 대조할 때도 유용합니다.

비교표를 검토할 때는 매입채무 지급일수의 분모를 별도 열에 적습니다. 매입액을 사용한 회사와 매출원가를 대용한 회사를 나란히 비교해야 한다면, 두 값의 정의부터 드러내고 분모 기준이 같은 비교표를 별도로 만들 수 있는지 검토합니다. 매출액 역시 회수일수의 분모로 쓰이는 기간과 평균 잔액의 기간이 대응하는지 확인하세요. 연간 재무제표와 분기 자료를 같은 시트에 붙인 경우, 분기 손익의 당분기 값과 누적 값을 혼동하면 일수 환산에도 영향을 줍니다. 기간의 시작일과 종료일을 같이 표시해 확인합니다.

합계와 구성 항목의 관계는 엑셀의 두 셀에서 대조할 수 있습니다. 첫 셀에는 비율표가 산출한 값을 연결하고, 둘째 셀에는 재고 보유일수와 채권 회수일수를 더한 뒤 채무 지급일수를 빼서 다시 계산합니다. 차이가 발견되면 먼저 마지막 항목의 부호를 보고, 이어서 반올림한 중간 값을 넣었는지 확인합니다. 합계의 차이가 작아 보여도 구성 항목에 상반된 오류가 함께 있으면 서로 상쇄될 수 있습니다. 현금전환주기 한 셀의 합격만으로 검산을 끝내지 않고 세 줄의 직접 산식도 각각 확인합니다.

전기 대비 일수가 바뀌었다면 우선 어느 줄의 변화가 큰지 살펴보고, 그 줄의 평균 잔액과 분모를 따로 읽습니다. 회수일수가 달라져도 매출 변동과 채권 변동이 동시에 있을 수 있으므로 그 지표만으로 원인을 정하지 않습니다. 해당 사업보고서에서 매출과 채권의 관련 항목을 확인하고, 계정 범위나 분모를 바꾼 경우 결과표에 따로 표시합니다. 이 메모를 현금전환주기 표 옆에 두면 같은 수식으로 검산한 결과와, 회사의 변화를 설명하기 위해 추가로 확인할 자료를 한 번에 찾을 수 있습니다.

4. 검증한 엑셀 수식을 듀퐁 분석 대시보드에 연결합니다

영상의 다음 단계에서는 Claude로 슬라이더가 있는 듀퐁 대시보드를 만듭니다. 듀퐁 분석에 입력하는 항목은 순이익률, 총자산회전율, 재무레버리지입니다. 화면에서 기업과 연도를 고르면 엑셀에서 검산한 세 요소와 ROE를 기준값으로 표시합니다. Claude에서 Artifacts로 만들거나, 영상처럼 ChatGPT Canvas에서 비슷한 화면을 구성할 수 있습니다. 도구를 바꿔도 기준값이 가리키는 엑셀 시트와 셀 주소를 확인하는 과정은 같습니다.

듀퐁 분석 대시보드에는 비교 기준값과 슬라이더의 변경값을 각각 표시하세요. 최초 화면에서 세 슬라이더가 회사의 기준값과 같을 때 대시보드 ROE가 엑셀의 직접 계산값과 일치해야 합니다. 회사 또는 연도를 바꾸면 세 요소가 같은 회사·연도로 함께 전환되는지 봅니다. 초기화 후 기준값이 정확히 돌아오고, 순이익률을 퍼센트로 입력할 때 내부 계산의 소수 환산이 한 번만 적용되는지도 확인합니다.

처음에는 한 요소씩 바꿔 보세요

두 요소를 그대로 두고 순이익률만 움직여 보면 그 변화가 ROE에 주는 영향을 읽기 쉽습니다. 같은 방식으로 자산회전율과 레버리지도 각각 조정해 보세요. 기준값과 수정값이 함께 표시되어 있으면 시나리오에서 바뀐 항목을 찾을 수 있습니다. 엑셀 값과 대시보드 값이 어긋나면 화면의 표시 자릿수와 계산에 쓰인 원본 정밀도부터 비교합니다.

삼성전자와 SK하이닉스의 기준값은 검증한 엑셀에서 가져오도록 프롬프트에 명시합니다. 보고서 숫자를 엑셀에 입력한 위치와 대시보드에 불러온 위치를 함께 남기면 동료가 연결을 재현할 수 있습니다. 다음 연도를 추가할 때도 원문에서 같은 계정·단위인지 확인한 뒤 화면의 선택 항목을 갱신해 주세요.

듀퐁 분석 대시보드의 세 가지 동작을 검산하세요

기준값 검산부터 진행합니다. 엑셀에서 검산을 마친 회사와 회계연도를 한 조합 선택하고 순이익률, 총자산회전율, 재무레버리지, 직접 계산한 ROE를 옆에 열어 둡니다. 같은 조합으로 대시보드를 열어 각 요소가 대응하는 엑셀 값과 같은지 대조하세요. 순이익률과 ROE가 백분율로 표시되는지, 두 배수는 배수로 표시되는지도 확인합니다. 화면에 표시한 자릿수의 차이로 판단이 어려우면 표에 표시한 값과 실제 계산에 사용한 원본 값을 함께 비교합니다. 이 상태를 이후 확인에 사용할 기준으로 기록합니다.

다음으로 요소 한 개만 바꿉니다. 순이익률 슬라이더를 움직였을 때 두 배수와 회사·연도 선택이 유지되는지 살펴보세요. 바뀐 순이익률과 고정된 두 배수로 엑셀에서 직접 ROE 계산을 수행하면 대시보드 결과를 따로 검증할 수 있습니다. 같은 절차를 자산회전율과 재무레버리지에도 적용합니다. 비교표에 바꾼 요소와 고정한 요소를 따로 남기면, 값이 안 맞았을 때 표시 형식부터 볼지 특정 계산식을 볼지 정하기 쉽습니다. 초기화 뒤 세 요소와 결과가 모두 기준값으로 돌아오는지도 확인합니다.

마지막으로 회사나 연도를 전환합니다. 이전 선택에서 슬라이더 값을 바꾼 상태라면 새로 선택한 회사·연도의 기준값과 이전 가정이 섞이지 않는지 확인하세요. 회사만 전환한 경우와 연도만 전환한 경우를 각각 한 번씩 검토합니다. 세 요소에 필요한 기준값을 모두 확인할 수 없는 조합이 있으면 어느 계정이나 연도가 비었는지 남겨 둡니다. 일부 값만 있는 상태에서 다른 회사나 연도의 값을 불러와 ROE 계산이 계속되지 않는지도 확인합니다.

팀과 공유할 검산표는 선택한 회사와 연도, 실행한 동작, 엑셀 기준 셀, 화면의 결과, 확인 상태 순으로 구성하면 충분합니다. 엑셀의 기준값이 바뀌었을 때 언제 어떤 원본을 다시 연결했는지 남기면, 같은 화면에서 결과가 달라져도 먼저 모델 원본의 변경 여부를 확인할 수 있습니다. 듀퐁 분석 대시보드가 계산 결과를 올바르게 보여 주는지와, 원자료가 공시 항목을 정확히 반영하는지는 별도의 확인입니다. 둘 다 통과한 조합을 표시하면 다음 기업을 추가한 뒤에도 동일한 점검을 반복하기 쉽습니다.

5. ROE 차이를 검토 메모 한 문장으로 정리합니다

듀퐁 분석 결과는 기업·연도, 비교한 요소, 근거 계정이 함께 들어간 한 문장으로 정리합니다. 두 회사의 같은 연도를 비교했다면 먼저 실제 기준값 세 가지를 나란히 보세요. 순이익률 차이가 두드러지는 해라면 손익계산서와 실적 설명에서 매출과 순이익을 다시 확인합니다. 총자산회전율이 다르게 움직인 해라면 평균 총자산에 포함된 계정과 매출의 변화가 각 회사에서 어떤 범위에 해당하는지 확인합니다.

재무레버리지가 달라진 해에는 평균 자기자본과 평균 총자산이 각각 얼마나 바뀌었는지 비교하세요. 자본의 변화가 보이면 자본변동표에서 주요 변동 항목을 검토할 수 있습니다. 대시보드의 슬라이더는 특정 요소가 변할 때 ROE가 어떻게 달라지는지 살피는 데 쓰고, 실제로 그 요소가 움직인 배경은 공시와 실적 자료에서 확인합니다. 여러 요소가 동시에 움직인 경우에는 어느 비교 기준에서 어떤 결과가 나왔는지 함께 남깁니다.

다른 사람이 같은 결과를 확인할 수 있게 남기세요

팀에 공유할 때는 엑셀 원본 시트와 참조 셀, 연결 범위, 계산 방식, 보고서 링크를 함께 표시합니다. 기준값과 실습 중 바꾼 값을 각각 구분하고, 연도 선택이나 초기화 뒤 결과가 기대한 수치로 돌아오는지 확인합니다. 엑셀과 대시보드의 직접 검산 결과를 나란히 남기면 다음 기업을 추가할 때도 같은 듀퐁 분석 점검 순서를 사용할 수 있습니다.

아래 실습 가이드에 엑셀 비율 시트 생성과 대시보드 제작에 쓴 영상 프롬프트, 그리고 기준값을 검증하는 추가 문안을 담았습니다. 보고서에서 계정을 고르고 수식을 검산하는 과정부터 따라오신 뒤, 마지막에 한 요소씩 바꿔 ROE가 움직인 이유를 정리해 보세요.

팀 검토 메모에 포함할 증거와 다음 질문

메모는 비교한 회사와 회계연도, 눈에 띈 요소, 그 요소가 가리키는 공시 항목 순으로 적습니다. 예를 들어 순이익률 차이를 설명할 때는 두 회사의 매출액과 당기순이익을 확인한 표를 붙이고, 어떤 귀속 기준을 썼는지 표시합니다. 확인한 사실과 배경에 관한 가설은 문장을 나눠 기록하세요. 보고서의 사업 설명이나 실적 설명에서 차이의 배경을 더 확인해야 한다면, 다음에 볼 문서와 그 안의 계정을 정합니다. 이렇게 정리하면 숫자를 보고한 사람이 없더라도 동료가 같은 근거에서 검토를 시작할 수 있습니다.

자산회전율이 주요 검토 항목이라면 두 회사의 매출액뿐 아니라 평균 총자산에 들어간 기초와 기말 잔액을 함께 첨부합니다. 자산의 범위가 달랐거나 기간 중 큰 변화가 확인되면 관련 공시 위치를 메모합니다. 재무레버리지를 살펴볼 때는 평균 총자산과 평균 자기자본이 어떤 방향으로 움직였는지 각각 확인합니다. 레버리지 수치만으로 특정 차입이 원인이라고 단정하기 어렵기 때문에 필요하면 자본변동표와 관련 주석을 확인할 다음 자료로 지정합니다. 자료를 더 봐야 하는 항목이 드러나면 검토를 어디에서 이어갈지도 명확해집니다.

듀퐁 분석 결과와 슬라이더에서 확인한 결과를 같은 문단에 적을 때는 표현을 구분하세요. 확인한 기간의 실제 엑셀 기준값으로 계산한 경우에는 보고서 위치와 검산한 셀을 적습니다. 한 요소를 움직인 경우에는 어떤 요소를 조정했고 어느 요소를 고정했는지 밝힙니다. 다른 두 요소를 고정했을 때의 ROE 변화는 해당 입력에서 나온 계산 결과입니다. 실제 회사에서 어떤 요인이 더 크게 작용했는지는 그 회사의 공시와 기간별 값을 다시 대조해 판단합니다. 두 결과를 구별하면 공유 화면의 가정값이 실제 실적처럼 전달되는 일을 줄일 수 있습니다.

배포 전에는 검토 메모에서 언급한 수치 한 건을 공시로 되짚어 보세요. 먼저 메모에서 회사와 연도를 확인하고, 다음으로 대시보드의 동일 조합을 선택한 뒤, 엑셀의 수식 표시줄과 원본 시트를 엽니다. 해당 셀이 가리키는 공시 계정과 단위까지 확인되면 팀원이 같은 결과를 재현할 수 있습니다. 중간에 확인할 수 없는 자료가 있다면 검토 메모에 그 사실과 다음 확인 자료를 남깁니다. 최종 파일에는 공시 기준을 적은 입력표와 검산표, 공유용 결과 화면을 같이 두면 다음 기간의 업데이트에서 비교 기준을 잃지 않습니다.